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2025年上半年，中国白酒上市企业的成绩单耗费着一派片寒意。高端宴请阛阓舒缓，类似业业库存高企，白酒行业正资历一场前所未有的“压力测试”。

21家白酒上市公司中，仅有6家末端了营收和净利润的双重增长，连行业巨头贵州茅台也创下了十年来同时事迹增速的新低。五粮液一样遭受了自2016年以来的初度个位数增长，而曾被视为“行业第三”强有劲竞争者的泸州老窖，亦然遭受了十年来的初度营收、净利润双双下滑。白酒行业这个也曾“黄金十年”的标杆，正集体步入挽回深水区。

行业入冬，头部酒企事迹权贵失速

纵不雅2025年上半年白酒上市公司财报，下滑成为主旋律。在21家白酒上市公司中，高达15家面对事迹下滑的窘境，其中13家更是出现了营收与净利润的双双负增长。

即即是行业塔尖的茅台、五粮液和汾酒这三家保持增长的企业，也显着透出疲态。贵州茅台营收同比增长9.16%，净利润增长8.89%，增速较上年同时的15.88%大幅放缓。

五粮液营收增速降至4.19%，净利润增速仅为2.28%。山西汾酒固然保持了5.35%的营收增长和1.13%的净利润增长，但增速也已显着放缓。

龙头企业的增速放缓是一个热烈的行业信号，标瓦解酒行业正资历周期性挽回。

袼褙恒强，三大巨头展现抗压才气

在行业合座承压的布景下，“茅五汾”三大巨头依然展现出较强的抗风险才气，阛阓份额进一步向头部蚁合。

贵州茅台以其庞大的品牌护城河和隆重的野心战略，连接保持着近千亿的营收体量和栽植450亿元的净利润，成为行业擎天玉柱。其高端居品战略和渠说念优化门径灵验地缓冲了阛阓下行压力。

五粮液尽管增速放缓，但依然保持着栽植500亿元的营收边界，通过居品结构优化和阛阓邃密化运作沉着了行业第二的地位。

山西汾酒成为头部阵营中的亮点，通过“持青花、强腰部、稳玻汾”的居品战略，其中高端居品青花系列发达尤为亮眼，灵验对冲了行业下行压力。上半年汾酒系列居品末端销售收入233.91亿元，增幅5.75%，占总营收98%。

阵营分化，二三线品牌遭受严重冲击

与头部企业比拟，二三线白酒品牌的处境更为沉重。行业阵营里面分化加重，部分也曾的高增长品牌遭受事迹“滑铁卢”。

泸州老窖遭受十年来初度营收、净利双降，上半年营收同比下跌2.67%，净利润下滑4.54%。洋河股份事迹更是大幅下滑，营收同比下跌35.3%，净利润下滑45.3%。

行业挤压式竞争下，更多二三线酒企运行“掉队”。本年上半年，20家白酒上市公司中，事迹负增长的有13家，占比超六成。其中金种子酒、酒鬼酒、顺鑫农业、水井坊上半年净利润差异下滑栽植750%、92%、59%和56%。

酒鬼酒净利润同比暴跌92.6%，营收同比下滑43.54%至5.61亿元，归母净利润仅0.09亿元，呈现“三连降”态势。水井坊、顺鑫农业净利润降幅差异达56.52%、59.1%，金种子酒等三家企业以至堕入失掉境地。

皇台酒业、天助德酒、舍得酒业、口子窖、迎驾贡酒、伊力至杰作牌上半年净利润差异下滑栽植32%、35%、24.9%、24.6%、18.2%和17.8%，行业合座下滑趋势显着。

这些数据明晰地标明，在行业挽回期，品牌力较弱、居品结构单一、渠说念不够赋闲的企业正面对前所未有的生计挑战。

深度挽回，行业面对结构性挑战

多家酒企在财报中将事迹波动归因于行业性身分，主要蚁合在三个方面：消耗结构转型、存量竞争加重和灵验需求不及。

白酒行业正资历从增量阛阓向存量阛阓的升沉。跟着消耗民俗的篡改和感性消耗的兴起，高端宴请阛阓显着舒缓，消耗疲软，平直影响了中高端白酒的销售。

行业库存高企成为另一个辣手问题。这种结构在阛阓挽回期，当中枢经销商动销放缓时，容易导致库存积压，进而影响企业事迹。

旅途分化，酒企寻求解围之说念

面对行业极冷，不同酒企取舍了不同的应答战略。头部企业凭借品牌上风和资金实力，加大阛阓参加和渠说念确立，进一步挤压竞争敌手的生计空间。

山西汾酒通过居品与渠说念的双轮驱动战略，宝石“持青花、强腰部、稳玻汾”的居品战略，在行业低迷期依然保持了正增长。其高端青花系列的发达尤其亮眼，成为企业增长的关节能源。

一些区域酒企则聚焦腹地阛阓，通过深耕基地阛阓保管基本盘。古井贡酒、老白干酒和金徽酒等大要保持双增长，很猛进度上成绩于其在区域阛阓的强势地位和邃密化运营。

联系词，更多酒企则处于被迫应答现象。泸州老窖聘请了停货等门径退换阛阓供需，但仍未能扭改行绩下行趋势；洋河股份则直继承到阛阓环境变化的冲击，居品销售受到平直影响。

行业面对结构性挑战，转型之路漫长

2025年上半年景为中国白酒行业发展的关节分水岭，“袼褙恒强”的马太效应愈发突显。白酒行业正资历从量价皆升向存量竞争升沉的历程，这一历程伴跟着消耗结构挽回、渠说念变革和品牌分化多重挑战。

消耗结构转型是现时白酒行业面对的中枢挑战之一。跟着宏不雅经济增长放缓，高端政务消耗络续收紧，商务消耗也变得更为感性，个东说念主消耗固然有所增长，但难以透澈弥补前两者的下滑。

渠说念库存高企是另一大问题。经过多年的高速增长，白酒渠说念库存照旧达到相对高位，去库存成为各家酒企的蹙迫任务。在阛阓需求放缓的布景下，渠说念去化速率放慢，导致厂家发货速率相应放缓，平直影响企业短期事迹。

数字化转型和C端动销形态的建立需要时辰培育开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，这亦然很多酒企事迹下滑的原因之一。传统的经销商形态面对挑战，如何直斗殴达消耗者、了解消耗者需求成为酒企必须面对的课题。